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出品丨虎嗅汽车组

作家丨肖漫

头图丨视觉中国

蔚来仍旧陷于亏蚀泥潭之中。

11 月 20 日，蔚来发布了第三季度财报。其中，计算亏蚀进一步扩大至 52.378 亿元，这是蔚来链接第四个季度计算亏蚀越过 50 亿元，四个季度累计亏蚀达 224 亿元。

从财报基本面来看，蔚来在营收、毛利率、解放现款流等数据缓缓趋好，而亏蚀加重的背后，是蔚来永久未敛迹的用度支拨。

李斌走漏，蔚来将鄙人个月推出萤火虫品牌首款家具，而且来岁乐谈还将有两款 suv 家具发布，蔚来品牌也将迎来平台的切换，多重布局之下，蔚来能否撑得住？

亏蚀仍在赓续

第三季度，蔚来罢了营收 186.74 亿元，环比增长 7%，这主要成绩于汽车销量的增多。

蔚来第三季度共委用了   61855 辆，其中蔚来品牌孝敬 61023 辆，乐谈委用 832 辆。议论到乐谈首款家具 L60 在季度末发布，暂未能对三季度委用带来过多孝敬。

  自 9 月初始，乐谈品牌初始计入蔚来委用

自本年 5 月委用破两万初始，蔚来基本处在稳态委用的状况。不外，最眉月度委用发达上，蔚来品牌车型仅委用新车 16657 辆，对此李斌暗示，蔚来品牌在 9 月和 10 月出现下落是因为蔚来收回了促销政策职权（约 1.5 万）。

政策出动一定历程上影响了委用，但也由此提高了毛利率。第三季度，蔚来的全体毛利率晋升至 10.7%，汽车毛利率晋升至 13.1%，是近两年来的最高水平。

对比其他新势力车企，想象全体毛利率为 21.5%，小鹏最新季度的全体毛利率也达到了 15.3%，蔚来的毛利率还有较大晋起飞间。

不错看到，即使莫得新品发布，蔚来品牌依旧不详保持一定的竞争力，让销量保管在稳态水平，但不行刻毒的是，蔚来的亏蚀仍在赓续，用钱的速率赶不上挣钱的速率。

从支拨格式来看，第三季度销售、一般及行政用度为 41.09 亿元，同比增长 13.8%，环比增长 9.3%，比市集预期向上约 2 亿元。对此蔚来评释称，用度增多主要由于乐谈品牌的店面增多和营销插足加大。

不仅如斯，李斌暗示这部分用度支拨在四季度还将增多，其计较在现在 190 余家乐谈门店的基础上，到本年底再开大要 110 家，瞻望到来岁一季度，成本开支会随门店延迟的减缓回到合理水平。

另外，在研发支拨上，蔚来亦然居于新势力之最，且莫得任何敛迹的势头。蔚来第三季度的研发用度为 33.19 亿元，同比增长 9.2%。李斌暗示，研发回是会以每个季度 30 亿的鸿沟去插足。

松抄本年 9 月底，蔚来现款及现款等价物、受限现款、短期投资和经久按时进款的余额约为 422 亿元，家中余粮尚且饱和。

值得防范的是，蔚来诟谇期和应答款的鸿沟（累计 404 亿元）与蔚来的现款储备鸿沟十分，在多品牌多业务的布局下，蔚来应该如何撑住？

多品牌并行，蔚来能否撑住？

最初是资金的流入。本年 9 月，蔚来布告获老推动 33 亿元增资认购。这是继客岁阿联酋阿布扎比投资机构 CYVN 对蔚来进行了两次政策投资（共 33 亿好意思元）后再一次引进资金。

与此同期，推动家具快速上量，回笼资金。蔚来给出了有史以来最高的季度委用指令，预期第四季度委用 7.2 万台至 7.5 万台，同比增长 43.9% 至 49.9%；预期营收为 196.8 亿元至 203.8 亿元，同比增长 15% 至 19.2%。这意味着蔚来在接下来两个月平均委用需达到 2.5 万辆以上。

虽然，这是基于双品牌政策作出的，乐谈承担了上量的重担，李斌给出的预期是 " 12 月上 1 万台、2025 年 3 月罢了单月委用 2 万台" 。

据乐谈汽车总裁艾铁成在广州车展上走漏，乐谈 L60 的订单还是积压到了来岁一季度，坐褥计较已安排至 2025 年第一季度。

从最新委用数据来看，乐谈首个无缺月仅委用新车 4319 辆，产能爬坡较慢。对此李斌评释称，乐谈用了全新电子电气架构，而且遴荐了 900V 高压平台，影响了电板、电机等零部件的坐褥服从。

产能爬坡需要改善是一方面，乐谈的毛利率也需要同步晋升。蔚来 CFO 曲玉称，因为还处在爬产初期，加上在上市早期给出的用户职权较多，乐谈 L60 年内的毛利率惟一个位数水平。

跟着产能和委用量冉冉晋升后，2025 年乐谈毛利率的基准主见是 10%，重复成本结构优化和其他售价更高车型的推出，蔚来给乐谈品牌设定的毛利率主见是冉冉作念到 15%。

据蔚来走漏，乐谈来岁会有 2 款 SUV，折柳是大五座和六七座，十分于想象 L7 和 L8，但价钱会比想象 L7/8 更有竞争力。届时，蔚来和想象又将武器相逢。

关于蔚来品牌，李斌暗示来岁家具会赓续切到新平台，首款车是 ET9，然后会有其他新家具的上市以及旧家具的改款推出，计较 2025 年则会以 15% 为基础缓缓优化毛利，主见晋升到 20%。

另外，在财报电话会上，李斌走漏将鄙人个月的 NIO DAY 上发布第三品牌" firefly   萤火虫"的首款车型，并于 2025 年上半年开启委用。

据悉，firefly   萤火虫定位于高端小车市集，一样良马集团的 MINI 品牌，首款车型或将搭载地平线征途 5 芯片，将在蔚来位于安徽滁州经济缔造区第四工场坐褥。

需要指出的是，乐谈和 firefly 萤火虫两大子品牌不仅贯串上量的任务，而且是蔚来接下来在公共市集的延迟的中枢车型。

蔚来正在开采欧洲之外的市集，本年 10 月，蔚来布告将珍摄在中东和北非地区开展业务，并计较于 2024 年第四季度全体系进入阿联酋市集；11 月，蔚来布告将珍摄在阿塞拜疆开展业务，并将于 2025 年第二季度开启家具委用。

可见，蔚来正速即进行业务延迟，无论是家具政策层的铺设，如故进攻国外市集的节拍，蔚来正在多触角发力，瞻望 2025 年起三个品牌将迎来强盛的家具周期。

"蔚来来岁有信心罢了 100% 销量的增长"、"蔚来会以 2026 年全年盈利为主见来开展责任"，这是李斌在财报电话会上给出原意，这亦然李斌第三次修改盈利工夫表。

但需要念念考的是，蔚来如何稳步进行平台切换，幸免阵痛期？在多个子品牌的成长阶段，蔚来该如何限制成本支拨？多品牌多车型之间如安在竞争中酿成协力，通过鸿沟化摊分红本？以及濒临国外市集的不细目性，蔚来有多高的风险承担才调？

蔚来手上持着太多张牌，但牌多不是得手的压根，该怎么打出王炸的成果开云体育(中国)官方网站，才是要害。